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上周天然橡膠市場(chǎng)在日本黃金周10連休結(jié)束后，在上海橡膠期貨價(jià)格走高的背景下看盤后RSS遠(yuǎn)月合約一度上漲至194日元一線。但是由于中美可能陷入破局的窘境，在避險(xiǎn)性日元走高行情的壓制下，東京橡膠價(jià)格很快便再次跌破190日元一線，甚至在周的后半程跌破了前期低點(diǎn)186日元一線后一度來到184日元一線的周內(nèi)底點(diǎn)。最后在周末空單回補(bǔ)的支撐下回到187日元附近收盤。

縱觀上周影響東京橡膠市場(chǎng)的諸多因素，受到中美破局而走低的遠(yuǎn)月合約，以及減產(chǎn)期結(jié)束后原料價(jià)格堅(jiān)挺導(dǎo)致的近月價(jià)格走強(qiáng)，東京橡膠市場(chǎng)上呈現(xiàn)出近遠(yuǎn)月截然相反的行情走勢(shì)，同時(shí)也造就了現(xiàn)在東京橡膠市場(chǎng)當(dāng)前近遠(yuǎn)月貼水的價(jià)差結(jié)構(gòu)。首先還是來看宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，中美是上周上最受矚目的經(jīng)濟(jì)事件。雖然最后美方還是提高了2000億美元商品的關(guān)稅稅率，但是中美雙方依舊表示還將繼續(xù)進(jìn)行，從美元兌日元匯率止跌于109日元一線，歐美股市周末反彈的走勢(shì)來看，市場(chǎng)更多的是看好美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭可以抵消一部分因中美貿(mào)易摩擦所帶來的負(fù)面效應(yīng)。就像很多分析人士所說的，貿(mào)易摩擦對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣的影響可能會(huì)在中長(zhǎng)期才能體現(xiàn)出來，而短期來看，尤其是美國(guó)第一季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走強(qiáng)使得市場(chǎng)上出現(xiàn)樂觀的情緒變得理所當(dāng)然。但是我們不得不承認(rèn)，當(dāng)前的市場(chǎng)情緒依舊十分脆弱，一旦出現(xiàn)一些回落，那么避險(xiǎn)行情也將來得更為猛烈。

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，東南亞主要產(chǎn)地剛剛結(jié)束減產(chǎn)期，但是相對(duì)干燥的天氣使得目前橡膠原料的供應(yīng)依舊不足。原料價(jià)格的堅(jiān)挺支撐了現(xiàn)貨價(jià)格從而使得東京香蕉市場(chǎng)上再次出現(xiàn)近遠(yuǎn)月貼水的情況。其實(shí)和去年情況相差無幾，只不過泰國(guó)政府可能在5月-9月期間履行削減橡膠出口的計(jì)劃延長(zhǎng)價(jià)差修正的周期，從目前的價(jià)差結(jié)構(gòu)來看，近遠(yuǎn)月價(jià)差往升水方向的套利交易盡量避免8月和9月合約，可以等到11月合約上市以后再擇情而動(dòng)。

上周的持倉(cāng)變化上來看,隨著東京RSS遠(yuǎn)月價(jià)格的下跌，整體持倉(cāng)開始增倉(cāng)，顯示有投機(jī)資金開始在遠(yuǎn)月合約上布置空單。雖然周末價(jià)格反彈，除了8月合約持倉(cāng)增加以外，遠(yuǎn)月合約并沒有出現(xiàn)太明顯的空單回補(bǔ)，結(jié)合遠(yuǎn)月價(jià)格在189日元附近遇到的阻力，預(yù)計(jì)大部分投機(jī)持倉(cāng)的平均成本在該價(jià)位附近。如此中長(zhǎng)期的空單持有對(duì)于東京市場(chǎng)整體持倉(cāng)的恢復(fù)起到了積極的作用，同時(shí)也為之后的套利交易提供了進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)，近期關(guān)注該變化是否具有持續(xù)性。