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上周天然橡膠市場在日本黃金周10連休結(jié)束后，在上海橡膠期貨價格走高的背景下看盤后RSS遠月合約一度上漲至194日元一線。但是由于中美可能陷入破局的窘境，在避險性日元走高行情的壓制下，東京橡膠價格很快便再次跌破190日元一線，甚至在周的后半程跌破了前期低點186日元一線后一度來到184日元一線的周內(nèi)底點。最后在周末空單回補的支撐下回到187日元附近收盤。

縱觀上周影響東京橡膠市場的諸多因素，受到中美破局而走低的遠月合約，以及減產(chǎn)期結(jié)束后原料價格堅挺導(dǎo)致的近月價格走強，東京橡膠市場上呈現(xiàn)出近遠月截然相反的行情走勢，同時也造就了現(xiàn)在東京橡膠市場當(dāng)前近遠月貼水的價差結(jié)構(gòu)。首先還是來看宏觀經(jīng)濟環(huán)境，中美是上周上最受矚目的經(jīng)濟事件。雖然最后美方還是提高了2000億美元商品的關(guān)稅稅率，但是中美雙方依舊表示還將繼續(xù)進行，從美元兌日元匯率止跌于109日元一線，歐美股市周末反彈的走勢來看，市場更多的是看好美國強勁的經(jīng)濟增長勢頭可以抵消一部分因中美貿(mào)易摩擦所帶來的負面效應(yīng)。就像很多分析人士所說的，貿(mào)易摩擦對經(jīng)濟景氣的影響可能會在中長期才能體現(xiàn)出來，而短期來看，尤其是美國第一季度的各項經(jīng)濟指標(biāo)走強使得市場上出現(xiàn)樂觀的情緒變得理所當(dāng)然。但是我們不得不承認，當(dāng)前的市場情緒依舊十分脆弱，一旦出現(xiàn)一些回落，那么避險行情也將來得更為猛烈。

現(xiàn)貨市場方面，東南亞主要產(chǎn)地剛剛結(jié)束減產(chǎn)期，但是相對干燥的天氣使得目前橡膠原料的供應(yīng)依舊不足。原料價格的堅挺支撐了現(xiàn)貨價格從而使得東京香蕉市場上再次出現(xiàn)近遠月貼水的情況。其實和去年情況相差無幾，只不過泰國政府可能在5月-9月期間履行削減橡膠出口的計劃延長價差修正的周期，從目前的價差結(jié)構(gòu)來看，近遠月價差往升水方向的套利交易盡量避免8月和9月合約，可以等到11月合約上市以后再擇情而動。

上周的持倉變化上來看,隨著東京RSS遠月價格的下跌，整體持倉開始增倉，顯示有投機資金開始在遠月合約上布置空單。雖然周末價格反彈，除了8月合約持倉增加以外，遠月合約并沒有出現(xiàn)太明顯的空單回補，結(jié)合遠月價格在189日元附近遇到的阻力，預(yù)計大部分投機持倉的平均成本在該價位附近。如此中長期的空單持有對于東京市場整體持倉的恢復(fù)起到了積極的作用，同時也為之后的套利交易提供了進場機會，近期關(guān)注該變化是否具有持續(xù)性。